汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“如今上大半个月专业批发服务部门受产生链地方拖累，但应该仍可受惠于木浆直接费用由上向下，确定上大半个月净薪水生长额仅2%，而首季则呈负生长额。”这个银行观点，上大半个月卫生纸服务部门营业利润来源率将见顶，达15.1%，并带领获利环比提高率升27%。下大半个月这个银行应该消售直接费用比重将为14%，环比提高率趋缓1.4个同比，并极为有利获利生长额推动至33.5%，而净薪水生长额则相当于14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国外在抽面纸业务部门领域部门上表达“亮眼睛”，从20207月发表的年度财务报告中就可看不出：受抽面纸业务部门领域部门卖出和其余业务部门领域部门贴现率驱动，去年的恒安国外功绩达224.91亿，去年同期生长9.6%；管理利润空间达56.8亿，去年同期生长4.6%；净利润率润空间39.07亿，去年同期生长2.8%。监事会会发表声明中后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，恒安投资集团制纸总产量达142十万吨。湿抽纸金融业务除了有不间断主推的倍受顾客者欢迎大家的超小形包装袋湿抽纸外，也投入市扬湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、清洗婴儿湿巾纸，进每一步户外拓展目前中国湿抽纸市扬市場现状，一直保持稳定和坚固在目前中国湿抽纸市扬的上司身份。

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